未上市 0963186781

根據投信投顧公會最新資料，去年12月國內投信基金總規模達1.73兆元，較前一月減少1.48％，全年更是大幅縮水1,597億元、下滑8.4％，呈連續二年規模下滑的態勢。

　就基金類型來看，債優於股趨勢鮮明，固定收益型基金規模全年成長逾4.8％，反觀股票型基金縮減18％，其中高收益債基金規模成長幅度達49％最大，是唯一正成長的主要基金類型。

　摩根投信協理邱可君表示，相較於MSCI世界指數去年下跌逾8.5％，JPMorgan全球債券指數仍保有6.3％的漲幅，突顯債券抗波動優勢，並因而成為資金避風最佳去處。

　尤其隨歐債問題逐漸朝正面發展，市場風險偏好隨之回升，兼具「利息收益」與「資本利得」雙重收益機會的高收益債，順勢成為資金加碼標的，去年JPMorgan美國高收益債指數便上漲了7％。

　邱可君指出，瞄準景氣復甦不變，帶動企業獲利持續增長，高收益債成為去年國內投信熱門募集標的，據統計，去年新募集高收益債基金達12檔，成為推升高收益債基金規模大幅成長的主因。

　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼表示，面對全球龐大的流動性與低利環境，短期歐債問題仍持續干擾金融市場，美元利差型債券獲得強勁資金買氣，尤其是美國高收益債市得益於債信基本面改善，但價格未能充分反映基本面，續漲潛力可期。

　富蘭克林證券投顧表示，今年第1季仍需留心歐債問題的發展，在產業配置上建議側重能源、通訊等公司債產業，除了獲利穩定，固定資產豐沛，併購題材的加持亦有助帶動價格上漲潛力，且回顧去年歐債紛擾期間，能源公司債表現突出，展現相關基金的防禦特性。

　英傑華基金總代理第一金投顧表示，依據ML US High Yield Master II 指數2000～2010年單月表現，每年的1月及12月高收益債表現通常較佳，且單月績效正報酬的機率達70～80％，顯示投資人年初及年底進場是不錯的時點，近期美國企業獲利好轉，對美國高收益公司更可形成強力支撐。<擷錄工商>

本周三（18）日台股封關後，國內股市將休假9天，在農曆春節這段期間，除了陸股和台股等華人地區股市休市，其他國際股市照樣交易，由於這些期間有企業財報要公布、歐盟財長以及領袖高峰會將召開，還有經濟數據會發布，變數增加恐讓市場波動加劇。

匯豐中華投信投資長張靜宜表示，3月是歐元區償債的高峰期，近期歐元區政府的一舉一動將成全球焦點，其中比較關鍵的事件包括1月底的高峰會、每個月底的會議及3月底的債務到期。鑒於歐元區第1季議程仍相當密集，消息面的影響可能持續牽動市場漲跌和波動。

除了歐債問題，富蘭克林證券投顧協理盧明芬表示，農曆春節期間尚有美國去年第4季企業財報，1/24及1/29日分別有歐盟財長會議及歐盟領袖高峰會登場，以及美國國會1月下旬復會後是否重新討論薪資稅減免優惠及失業補助延長等，消息面也會牽動股市。

德盛安聯投信指出，1月26日美國FOMC利率決策會議也是市場矚目焦點，由於市場已預期今年將面對美國低度經濟成長以及歐債問題干擾，因此相關會議的決策或是發言，勢必對後續市場表現有影響。

至於農曆年間市場將公布的經濟數據，先鋒投顧總經理周智釧說表示，比較重要的是美國去年12月耐久財訂單以及去年第4季GDP；歐元區會公布採購經理人指數。影響較深遠的則是1/24歐洲地區將召開歐元區及歐盟的財長會議，被視為是年後歐盟高峰會的前哨站。

ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，投資人不必過度恐慌，從近期市場表現來看，標債殖利率高於預期的議題對市場衝擊愈來愈小，且2月即將面臨的義大利600億元債務到期，不至於在春節期間對市場有重大影響。

至於美國企業財報獲利預期下修狀況已提前反應，市場期待降低反而讓財報較易出現超乎預期的結果，對股市反而可視為利多消息，他建議，在放長假前投資人可以「汰弱」，將表現偏弱的股票基金轉申購到具觸底反彈契機的金磚系列基金。<擷錄工商>

邁向微秒時代，期交所撮合速度大躍進！期交所繼去年底引進第4代交易系統，成功邁向微秒時代後，今年將持續向速度挑戰，期望在每筆委託撮合縮減至800微秒（相當於萬分之8秒）之餘，可以進一步向新加坡期交所的100微秒速度看齊。

　儘管全球主要衍生性商品交易所多數因金融市場波動及避險需求增加，交易量出現成長，依據Futures Industry Magazine（美國期貨業協會雜誌）最新統計（100年1到6月數字），台灣期交所在全球前20大衍生性商品交易所中，年度成長率排名高居第3，僅次於印度國家證券交易所及俄羅斯證券交易所，遠高於多數衍生性商品交易所。

　除了成長率排名在前，期交所去年底也在撮合速度上大躍進，期交所董事長范志強指出，期交所去年進行了交易系統核心改善工程，只花了一千多萬元，購買軟體，就成功重新打造第4代交易系統，經過14個月研發，該系統已於去年11月21日正式上線。

　在新交易系統上線後，尖峰處理容量增加4倍，增加到每秒2萬4千筆以上；此外，委託撮合反應時間則升速12倍，每筆委託撮合僅需800微秒（相當於萬分之8秒）即可完成撮合，撮合速度遠較韓國及日本，甚至歐美各國為快，至於亞洲市場，也僅略遜於新加坡。

　除了撮合效率的提升外，新一代的交易系統由於採用的是雙撮合主機平行撮合方式，倘若任一撮合主機發生故障，另一個撮合主機可以在短短的20毫秒（0.02秒）內，接續撮合，做到讓市場交易完全不受影響。

　經查新加坡的撮合系統每筆委託撮合僅需100微秒，確實較台灣為快，但就設置成本言之，新加坡期交所含籌設機房及採買相關設備，投資至少2億美元，相較於台灣期交所只花了1千多萬元新台幣，就重新打造了第4代交易系統，在成本效益上，台灣期交所似乎略勝一籌。

　期交所董事長范志強強調，期交所的交易系統採自行建置，相較於新加坡交易所完全委外，期交所打造新一代交易系統的花費僅為新加坡交易所的數十分之一，而期交所自行建置系統，可達成如此快速的撮合速度，在亞洲亦為首例。基於交易所自行建置交易系統的獨特性及經驗，此一新交易系統已引起亞洲多家交易所高度興趣，期交所未來不排除技術輸出的可能。

　有了成功開發交易系統的能力，期交所對於未來效率的提升，也滿懷信心，展望今年，則期望可以在更新技術研發交易系統上更上一層樓，內部目標期望可以在今年順利趕上新加坡交易所，並朝下一個世代持續邁進。<擷錄工商>

總統大選藍營勝出，兩岸關係可望進一步發展，陸客觀光、受益中國民生中概內需和通路股、政策指標金融、ECFA和黃金十年概念股，均為馬政府持續執政的政策受惠股，國泰金、潤泰全、晶華、聯成等15檔馬政策軸心四路齊發概念股，藍贏勝選本周將引領風騷。

　萬寶投顧總經理蔡明彰指出，整體來說，馬總統持續執政下，金融、中概、ECFA、黃金十年等四大面向將馬政策軸心為投資的焦點。

　台新投顧總經理莊明書說，企業若能搭上政策支持轎子，配合本身競爭優勢，營運就能發揮事半功倍之效。馬總統2008年上任以來主打陸客觀光和ECFA，這些政策在連任後，可望進一步深化，由於政策涉及層面甚廣，操作政策受惠股時，可輔以籌碼和技術面指標，勝算更大。

　莊明書說，陸客觀光，2008年開放後，10年就超越日本成來台最大客源，據觀光局統計，11年整體來台旅客達600萬人次，今年預估再增至680萬人次，帶動航空、飯店和百貨商機，往來兩岸業務就佔航空客運6成業務比重，提升飯店住房率和百貨業績有助益。

　大陸健檢、醫美市場龐大，但當地品質仍待提升，不少高所得陸客前往海外消費，去年6月開放陸客自由行後，有些陸客專程來台做健檢、醫美，但得由旅行社代辦流程較費時，今年起開放直接以「健檢醫美」名義申請來台，進一步帶動國內觀光醫療，曜亞、訊聯擁有醫美及健檢業務而受惠。

　國泰研究部協理簡伯儀說，中國政府正引導經濟成長模式由直接投資改為擴大內需為主，中國居民消費僅占GDP比重不到40％，潛在商機可觀，佈局中國內需市場食、衣、住、行與通路股有成者，在兩岸和平發展下，大成、卜蜂、潤泰全、大聯大等長線商機看俏。

　永豐金證券副總柯孟聰說，經濟部推估台、韓在大陸競爭性產品逾2,000項，面對中、韓FTA即將啟動談判，ECFA得有再一步進展才能減輕中韓FTA對我方威脅，1月1日起執行ECFA早收清單第二階段降稅，幅度及範圍擴大，上市櫃公司最相關產業為塑化、紡織上游、工具機、汽車及零組件、鋼鐵及金屬製品等，聯成、新纖、華新等相關個股受注目。

　莊明書說，「黃金十年」涵蓋經濟和產業層面廣，推展時間也較長，產業遍及資產、營建、觀光、金融、機電、智慧電網、寬頻網路和數位匯流等，受惠股為晶華、長榮航、康舒、華固等。<擷錄工商>

總統合併立委二合一選舉出爐，藍營勝選，馬政府持續執政，預期選前觀望氣氛將可望解除，融資餘額到上周五（13日）已降至1,810億元，融資餘額大減肥上千億，減幅高逾4成，而融券張數則高達71.96萬張，法人咸認為，高券資比個股有機會上演軋空行情。

　台新投顧研究部協理李鎮宇說，目前籌碼面呈現資減券增趨勢，相當有利軋空行情營造，以台股融資餘額在去年1月6日達到3,260億元波段高檔後，受1月茉莉花革命、3月日本強震、8月美債被調降評等加上歐債問題衝擊下，融資餘額也同步減少，至上周五餘額僅剩1,810億元低水位，顯示籌碼洗得非常乾淨；此外，受到市場非常悲觀景氣前景看法，融券張數由去年4月19日最低17萬張，增加到今年1月12日高峰達74.34萬張，上周五為71.96萬張，由於今年4月起將陸續密集強制融券回補，預料這些融券回補力量將成市場推升力道。

　國泰研究部協理陳正偉則指出，藍營勝選，慶祝行情將會伴隨軋空行情上演。上周外資大買台股266.82億元選前卡位總統大選企圖強，而外資上周買超個股漲幅也較台股強，而上周融券張數增加的前5名個股上周股價表現也相對台股強勢，因此在融資降到新低水位，融券張數又在高檔，且執政黨勝選慶祝行情將衝鋒，券資比較高且上周股價相對強勢股，預期會有軋空力道。

　禮正投顧總經理毛仁傑也指出，執政黨勝算台股有機會直探7,500點整數關卡，在目前台股融資餘額降到歷史低檔區，大減肥上千億元，且融券張數又高達71.96萬張，台股將會上演軋空行情。

　國票投顧總經理王博文也認為台股會上演軋空行情，因此次藍營得票與綠營的差距較市場原先預期要大很多，藍營得到高達約689萬票，原先市場預期藍、綠兩黨得票差距約在20到30萬票，但出爐結果得票差距高達約80萬張，藍營可說是在此次總統大選中大獲全勝，台股本周總統大選慶祝行情將與軋空行情同步啟動，封關前有機會向半年線靠攏。

　根據資料顯示，目前券資比高逾6成個股有超豐、明泰、台積電、瑞儀、統一、廣達、華寶、聯強、台塑化、台塑、台郡、台泥、大立光、神腦等多檔，軋空題材受到注目。<擷錄工商>
　

　　近兩周生技類股走呈現糾結，主要原因在於之前表現較佳，在大盤轉為強勢主流族群受到選舉議題帶動下，族群成交量較小的生技類股失去續航動力。

　　產業面上，生技族群整體12月營收成長4.54％，其中包括神隆、中天等公司營收表現亮眼外，傳統製藥族群邁入冬季用藥高峰營收也有亮眼表現。新掛牌公司(又又)美、健亞第一天股價表現都有超過50％以上的漲幅，其中(又又)美股價甚至曾攻上37元回到一年前的興櫃股價位置，顯示市場對新掛牌的生技公司仍有所期待。

　　至於元月之後的觀察重點仍將鎖定製藥與新掛牌公司股價，製藥類股在元月份氣候仍持續寒冷，流感仍在高峰警戒期下，仍可望有營運向上動能支撐。<擷錄工商>

總統大選馬英九勝出，不過，宇昌案留下的後遺症，不僅讓人認為政府不支持生技產業，有政府投資色彩的生技案也成票房毒藥，讓企業投資怯步，包括張有德的TMF、蘇懷仁的SIC種子基金和生技中心將分割的蛋白質藥品先導工廠，都面臨募資困難的窘境。

　羅氏製藥全球技術總裁楊育民認為，原本是台灣最成功，也最有機會以愛滋病新藥TMB-355拿到FDA上市藥證的中裕新藥（原名宇昌），在總統大選中，被打成是攻擊蔡英文的弊案，會讓很多人認為政府是不支持生技產業，很難吸引國際資金進來，也不會想參與和政府參與的投資案。

　而就現況來看，目前至少已有張有德由於TMF募資不順而倦勤的傳聞，而生技中心將分割的蛋白質藥品先導工廠，原本東洋（4105）、南光（1752）、永信（3705）和中天生技（4128）等公司興趣濃厚，目前也因宇昌案的困擾，打了退堂鼓，東洋已傾向合併旗下的永昕，另覓資金投資設立蛋白質藥廠。

　至於蘇懷仁的SIC種子基金，在籌募資金的過程中，也因企業投資擔心有政府的色彩而出現瓶頸，目前最高顧問蘇懷仁將採取挑選出最好的投資標的，再讓資金以個案模式投資，希望擺脫政府是票房毒藥的困擾。

　據了解，張有德的TMF創投基金，原預計募集50億元以上，原本政府是要出資占40％，後來卻修改為政府20％，即由國發基金投資10億元，剩餘40億元將由泛官股與民間企業共襄盛舉，其中泛官股投資比率不高於20％，對象包括中油、中鋼、台糖、臺鹽等，而民間投資傳聞台達電、鴻海、廣達、台塑集團都有興趣參與，但在歐債風波，全球景氣陷入低迷，加上宇昌案淪為國民黨選舉主軸下，更讓張有德心有戚戚焉。

　至於生技中心的蛋白藥物先導工廠，原本是在2011年的年底前要完成分割，分割後結合民間資金合資成大型蛋白藥物新廠，該新公司預計募資2億美元（約新台幣60億元）。

　生技中心執行長汪嘉林表示，生技中心現有的藥品先導公司的蛋白質反應槽，僅有300及500公升的產能，並不足以供應臨床二、三期先導藥物的需求。因此，藥品先導工廠產能必須擴大，希望能擴充到2萬公升的規模，估2015年能投產。

　在蛋白質新藥是未來的主流下，包括東洋、天福、醣聯（4168）和瑞華新藥等都將積極投入，天福在2011年投產，產能約500公升，而比較大手筆的是新東陽集團轉投資的瑞華新藥，已在竹北生醫園區，興建世界級蛋白質藥廠。

　瑞華執行長吳伯文表示，該廠初步設廠用地需求約4千坪，總投資金額可能超過5千萬美元（約台幣15億元），估在3年內完成設廠，一旦展開量產後，只要全球市占率達5％，年產值即有30億美元。<擷錄工商>
　

國際鎳價轉弱為強，預期將激勵不銹鋼價上揚，燁聯（9957）、唐榮、千興、允強在年後有調漲價格的空間，擺脫低迷市況。

法人指出，倫敦金屬交易中心的鎳價由弱轉強，交易技術線圖站上中短期均線，呈現多頭排列情勢，若市況不要有太大變化，可望促使低迷的不銹鋼價回溫。

法人表示，不銹鋼價深受鎳價起伏的影響，在去年12月國際鎳價穩定之後，不銹鋼上游廠燁聯與唐榮都調漲了今年1月的不銹鋼價格，每公噸上漲新台幣1,500元至2,000元，但是1月下旬就要過農曆年，市場交易天數僅有17天，對市場實質影響不大。

一般認為各主力不銹鋼廠在歷經去年下半年低迷市場洗禮後，今年2月、3月再做適當調整，第二季起不銹鋼廠可望有較好的表現。

燁聯、唐榮主管說，受歐債風暴以及美國景氣尚未明顯復甦影響，今年市況保守是主流看法，因此降低成本是當前各不銹鋼廠的重點策略。

法人表示，去年不銹鋼廠表現有待提升，燁聯台灣母廠雖有獲利，但廣東聯眾不銹鋼去年上半年就虧損了3億餘元，下半年仍然不樂觀。

而唐榮去年本業虧損約2.5億元左右，經過處分資產及轉投資事業挹注，反而可賺進4億餘元。未來燁聯及唐榮二家上游廠在鎳價走穩的前提下，景況審慎樂觀。

市場人士指出，國際鎳價朝每公噸2萬美元前進，連不銹鋼廢鋼行情也水漲船高，每公噸收購價從5.5萬元以下調高到6萬元，都對市場信心面有助益。<擷錄經濟>

大同（2371）旗下大同3C形象概念店推動優質平價的經營模式，今後將複製到全省門市，今年營收目標85億元、成長5%，坐穩台灣3C通路營運規模第三大。

法人認為，大同去年受惠北投廠標售，篤定轉虧為盈，今年又有2.7萬坪的板橋廠土地開發案進入推案，金額高達數百億元，營運前景光明。

大同訊電總經理蕭棨鞍表示，大同3C是台灣第三大3C通路，營運規模僅次於燦坤、全國電子，去年營收達81億元，比前一年成長約3.5%，由大同訊電統籌營運。

大同3C現有門市達246家，今年展店將超過250家，上半年最重要的工作是門市更新，提高單店的獲利能力。蕭棨鞍說，今年大同3C將隨著品牌永續創新腳步，以嶄新面貌重新出發，首家形象概念店的復南門市，位在台北市最熱鬧的忠孝商圈，呈現不同以往的優雅風貌。

他指出，上半年展店汰舊換新、下半年以展設新店為主，全年營收目標達到85億元。<擷錄經濟>

智冠（5478）集團旗下遊戲新幹線昨（12）日宣布，與智樂堂攜手合作，取得重量級3D武俠遊戲「古龍爭霸Online」的台灣地區營運權，「古龍爭霸Online」已進入最後籌備階段，預計將於2月上市，搶攻遊戲市場。
遊戲新幹線表示，由智樂堂歷時三年耗資上億台幣，百人研發團隊傾力打造的「古龍爭霸Online」，以融合多部膾炙人口的古龍原著小說為題材，打造武俠世界。預計台灣地區搶先上市，相信能吸引喜愛古龍小說的玩家參與，再掀武俠遊戲新風潮，創佳績。智冠昨天股價下跌0.8元、收52.2元。

由智樂堂所研發的國產3D武俠MMORPG「古龍爭霸Online」，遊戲使用智樂堂自有研發引擎「颱風引擎」，呈現出超強AO光影技術及景深等次世代遊戲視覺效果，建築光影讓玩家彷彿身歷其境，美術風格則採以中西混搭方式。

智樂堂表示，「古龍爭霸Online」，給予玩家充分自由，可經營武莊並網羅古龍小說人物當門下客，另外還有其他坐騎、武學內功系統等，開創武俠格鬥的新玩法。

智冠去年12月營收6.67億元，月成長13.47%；累計去年第四季營收18.62億元，季成長1.44%，在淡季中逆勢成長，2011年營收78.18億元，較2010年衰退0.88%，是繼2004 年以來，智冠再度面臨營收年衰退的窘況。

智冠董事長王俊博也不諱言，遊戲產業自去年發生很大的變化，產業辛苦，但若可找到讓玩家付錢商業模式，產值一定比以前更大。<擷錄經濟>